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新致软件(688590)

【投资要点】

公司发布2023年中报。2023H1公司实现营收7.07亿元，同比增长24.80%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长197.24%；实现扣非归母净利润0.2亿元，同比增长264.09%。公司2023年收入和净利润增速均较去年同期大幅上升。公司上半年经营性净现金流改善，主要原因为公司加强催收力度和销售催款管理。从费用端来看，公司的销售费用率/研发费用率/管理费用率分别同比下降0.44/0.79/1.14pct，毛利率同比提升了0.69pct，公司整体效率提升，发展日益优质。

下游需求回暖，保险及企服行业快速增长。从下游需求来看，公司保险行业的收入为2.62亿元，同比增长49.71%，增幅位列行业前茅，验证保司渠道IT系统的景气度。上半年公司继续加大原有优势营销渠道、数据类产品的研发及市场营销投入，与中大型保司在科技创新领域持续合作，未来将加强在保险经纪公司与保险中介公司的拓展。企服行业实现收入2.18亿元，同比增长40.65%，为公司带来新的增长动力，其中在汽车领域，公司主要向整车厂及产业链下游参与者提供软件技术服务，包括了后市场信息系统、经营管理系统等细分领域的数字化系统建设。上半年银行及其他金融行业收入为1.92亿元，同比下滑1.82%，下滑主要与银行业整体进入改革深水区有关。

公司业务与AI技术结合，赋能保险行业增长。2023年6月29日，公司召开AI产品发布会，会上推出了“新致新知平台”，基于此平台，公司推出了智能培训机器人、智能营销机器人、智能认知机器人、确权机器人等，与保险行业尤其是保险行业的营销业务进行深度融合，其中，“智能营销助手”将过往累计保险条款、知识、法规等形成相关知识库，基于大模型的信息整合处理能力及跨域信息获取和存储能力，进一步提升保险销售过程自动化水平，瞄准保险行业营销人员触达方式和产品知识储备上缺少过硬本领，无法打动客户的痛点；“智能培训机器人”借助LLM实现销售场景模拟，为企业业务人员营销提供沉浸式聊天体验。根据销售、客户等不同员工角色设计不同知识点，利用大语言模型和企业级数据结合，打造“人机对练+实时指导+多维评分”的一站式培训模式。公司在垂直行业多年经营积累，在保险和汽车等行业已形成坚实的数据壁垒，通过将自身AI技术与下游业务发展要点进行深度融合，公司成功提高了下游客户的生产经营效率，以AI行业的先行军的姿态引领产业发展。

【投资建议】

公司是保险IT行业领军企业，在保险和银行IT领域深耕多年，为保司提供渠道类解决方案，形成了丰富的数据资源积累，依托自身沉淀，公司将AI技术与业务能力深度结合，逐步形成产品与平台成果，打造公司第二增长曲线。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为16.72/21.28/26.90亿元；预计归母净利润分别为1.08/1.62/2.13亿元；EPS分别为0.45/0.68/0.89元；对应PE分别为41/27/21倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

商业化推广不及预期；

金融机构IT预算变化风险。