上周（2023 年5 月8 日至2023 年5 月12 日，下同）市场回顾：转债指数下跌转债指数下跌。上周中证转债指数下跌0.97%，周日均成交量（包含EB）616.75 亿元，环比下跌9.72%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌0.91%。同期沪深300 指数下跌1.97%、创业板指数下跌0.67%、上证50 下跌2.02%、国证2000 下跌1.61%。

个券涨幅前5 位分别是智尚转债（35.47%）、科思转债（13.08%）、声迅转债（12.88%）、天康转债（8.99%）、新致转债（7.07%）。

(资料图片仅供参考)

从板块来看，所有板块均下跌。医药（-2.40%）、TMT（-2.34%）、环保建筑（-1.64%）、周期（-1.45%）、必需消费（-1.06%）、机械制造（-0.88%）、电力交运（-0.46%）、可选消费（-0.33%）、金融（-0.20%）板块下跌。

估值压缩，纯债YTM 均值上升。截至5 月12 日，百元溢价率为24.50%，同比下跌1.28 个百分点，80 元以下纯债YTM 均值为1.87%，同比上升0.17 个百分点。

其中价格115 元以下、115-125 元、125-150 元、150-170 元、170 元以上转债的转股溢价率均值分别为64.83%、25.58%、15.68%、8.28%、10.33%，较前一周分别-1.57、-1.69、-0.61、-2.15、+0.26 个百分点。

部分重点行业信息观察

上周钢价下跌。上周MySpic 综合钢价指数环比下跌0.64%，唐山高炉开工率57.94%，环比下跌1.58 个百分点。

煤炭价格方面，焦煤、焦炭期货结算价上涨，周环比分别上涨1.34%、6.42%。水泥价格指数下跌，周环比下跌2.04%。分区域来看，华北地区水泥价格指数下跌0.30%，华东地区下跌3.42%，西南地区下跌1.34%。

涤纶长丝POY 价差走阔。截至5 月12 日，华东地区涤纶长丝POY 价格为7450.00 元/吨，价差为1187.40 元/吨，周环比分别持平、走阔222.6 元/吨。

猪肉价格下跌。上周猪肉平均批发价格为19.42 元/公斤，周环比下跌1.27%。

警惕转债退市风险

5 月5 日，蓝盾转债发布可能被终止上市的风险提示公告，或将成为第一只因为正股退市而退市的转债，*ST 蓝盾一季度末账面货币资金0.52 亿元，蓝盾转债余额1 亿元，参考正邦转债处理方式，转债债权类型原则上为无财产担保普通债权，相关债权在公司重整程序中的清偿情况尚存在不确定性。此外，截至5 月12 日，*ST 搜特收盘价0.52 元，已连续14 个交易日低于1元，或将触发“连续20 个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1 元”的交易类退市指标，根据交易所上市规则，搜特转债也将随正股退市。近期转债信用事件频发，对转债市场造成冲击，特别是低评级、小规模，以及业绩不及预期的转债跌幅较大，且高于正股。

高评级券、股性券或更占优。高评级券、股性券短期影响相对较小，稳健防范风险同时关注可能的机会。从上周的分评级转债表现来看，高评级券跌幅明显小于中低评级券，短期情绪有所蔓延。我们认为此次信用风险冲击影响或相对有限，对于实质性存在较大信用风险且正股盈利持续性存疑的个券建议谨慎对待，但同时近期权益市场偏弱，转债退市风险发酵下，市场整体估值压缩，部分资质尚可的偏债型、双低或者平衡型券遭到减持下，也可以关注相关配置机会。

标的建议关注：金盘、睿创、烽火、海澜、赛轮、立昂、华兴、中银、鸿路转债等，另外近两周市场调整中，部分上市定位不高基本面尚可的转债或有一定修复机会。

风险提示：基本面变化、股市波动、原材料价格波动、价格和溢价率调整风险、信用风险。